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  中青旅

  中青旅:旗下“会展+山川酒店”营业拟新三板挂牌,办理结构不时优化

  中青旅 600138

  研究机构:中银国际证券 剖析师:旷实 撰写日期:2015-09-22

  中青旅(600138.CH/人平易近币19.18,买入)控股子公司中青旅国际会议展览有限公司(“中青旅会展”)和中青旅山川酒店投资办理有限公司(“中青旅山川”)拟准备恳求在全国中小企业股分让渡系统挂牌。

  1.线下整合营销+线上数字平台,会议办理、赛事效劳经历丰富。中青旅持有中青旅会展82%的股权。截至2014岁终,中青旅会展的总资产96,923万元,净资产23,662万元;2014年营业支出233,148万元,同比增加30.69%,净利润5,407万元,同比增加11.61%,净利率2.32%;会展营业毛利率为11.76%。2015年上半年遭到时节性影响,完成营收88,159万元。中青旅会展计划线下整合营销+线上数字平台,个中线下整合营销效劳系统包罗会议办理、活动办理、国际会议组织办理、嘉奖旅游、公关传达、数字营销、展览展现、展览会运营、体育营销、体育赛事效劳等。2014年11月,完成世界互联网大年夜会活动创意、活动办理、会务保证等整包支撑效劳。2015年,承办世界水电大年夜会、中国塑料家昔时夜会等会议;为2015年米兰世博会中国馆场馆运营供给效劳;联合旗下的联合体育公司首次推出汽车活动产品--速度周末,打造全平易近汽车活动体验平台;为2015国际冰联女冰世锦赛、曼联足球俱乐部(北京)球迷嘉年光光阴活动供给效劳。

  2.中青旅山川定位中端,毛利率逐年增加。中青旅持有中青旅山川51%股权,中青旅山川定位中档酒店。截至2014岁终,中青旅山川的总资产为43,622万元,净资产为20,685万元;2014年完成营业支出35,758万元,同比增加9.33%,净利润1994万元,净利率5.58%;酒店营业毛利率到达85.73%。截至2015年上半年,中青旅山川共有分店51家,子品牌包罗山川时髦(中档商务酒店品牌)、山川设计、山川S(中档精品酒店品牌)、山川同盟;个中“山川时髦”在盈蝶咨询评选的中端品牌范围10强中名列第4。2015年6月,中青旅山川旗下首家度假精品酒店山川S丽江九雅店在云南丽江古城正式停业。

  3.投资建议:中青旅会展和中青旅山川在全国中小企业股分让渡系统挂牌旨在扩大中青旅旗下会展和酒店营业的品牌效应和市场影响力,添加中青旅的资产活动性。同时,两个子公司登录新三板后,有望在鼓舞机制、融资渠道等方面有所打破。我们看好公司连锁度假景区的临时增加潜力,子公司层面的办理结构优化表现了公司高管的计谋朝长进步心。随着古北水镇培养相持不下和来岁迪斯尼效应(乌镇),公司2016年事迹有望重回高增加。保持公司2015-2017年每股收益0.51、0.75、0.94元的盈利猜测,保持买入评级。